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「不交易」的力量

2020-06-11

坊间对投资的常见认知,是透过「低买高卖」来获利,「投资策略」的定义也被窄化为「交易策略」,也就是如何在适当的时机进出市场。姑且不论适时进出市场是否可行,投资人显然已经忘记,在金融市场里,付出的费用越少,得到的报酬就越多,任何交易策略的成果,都比不上「不交易」的力量。

近期,「绿角财经笔记」在「台股历年报酬率的真相」一文中,提到券商公会的新闻稿,里面有一张非常有趣的表格,是从过去十年台股总市值增减来估算历年证券交易所得 (详见【表一】)。

「不交易」的力量

最近十年,台股总市值增加超过一兆元,还不含这段期间内投资人所领取的现金股息。也就是说,投资人只要在民国九十年买进指数型基金,然后放着什幺都不做,就可以获得超过一倍的报酬率。

如果挑到这段期间内经营绩效优于平均值的公司,并长期持有十年,很可能会获得更高的报酬。

但频繁交易的投资人,在承担各项交易成本后,所得到的报酬却是负数。

不过,近年有些投资人打着「指数型投资」的招牌,却把指数型基金当作交易工具,根据某些交易规则频繁进出,这不仅违背了「指数型投资」的被动精神,也保证无法获得与市场相当的报酬。

在投资的世界里,并不是所有努力都能获得回报,就「交易」方面而言,更多时候是努力越多、回报越少。频繁交易所衍生的成本,无关主动或被动,必然会侵蚀投资人应得的报酬。

也就是说,挑选好公司买进并持有,或是长期投资指数型基金,不但能省下研究市场的精神与时间,还能获得更好的成果。而频繁交易的投资人,在提供良好的市场流动性后,不但没有任何补偿,还要上缴一大笔税金,正是财政部应该颁发「惠我良多」匾额的对象。

展望未来,若是政府确定课徵证券交易所得税,频繁交易的投资人,将会获得更糟糕的成果。反之,挑选好公司买进并持有的投资人,不仅可以获得税率减免,还能省下大笔的交易成本,受到的影响相对轻微。

什幺都不做,就不必付出任何费用,才能获取投资人应得报酬的全部,这就是「不交易」的力量。


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